上市辅导3年多 两次终止审查的三只松鼠再次上会成功几率有多少

   从进入上市辅导至今,三只松鼠的资本之路已走了三年半有余,期间经历两次终止审查后,三只松鼠近期再次出现在IPO排队名单中。据金准zb了解5月10日,证监会官网显示,“互联网休闲零食网红”三只松鼠股份有限公司将于5月16日首发上会。

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  2012年成立以来,是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业,通过贴牌+电商模式,火速成为坚果业的“网络爆款”,成为当前中国销售规模最大的食品电商企业。彼时,能够在互联网圈子混的风生水起的企业并不多。“三只松鼠”就是瞄准这样的机遇,以互联网技术为依托,利用B2C平台实行线上销售。

  “三只松鼠” 品牌一经推出,立即受到了投资机构的青睐。据不完全统计,三只松鼠至今共经历了4轮融资,一共吸引了近4.62亿元投资。

  2015年底,三只松鼠在安徽证监局披露上市辅导进程,正式进入上市辅导期。2017年3月29日,三只松鼠向证监会递交招股说明书,正式向资本市场进军。

  不过到了2017年10月20日,其审核状态变更为“中止审查”,原因为“签字律师辞职”。10天后的2017年10月31日,三只松鼠更新了招股说明书(申报稿,10月27日报送),其IPO申请恢复到正常审核。同年12月8日,证监会已宣布三只松鼠将于当周首发上会。

  2017年12月12日晚间,证监会发审委发布第72次会议发布补充公告,三只松鼠首发事宜“尚有相关事项需要进一步核查”,决定取消对其发行申报文件的审核。

  根据当时的报道,发审会临时取消并不意味着三只松鼠的上会资质被取消。但不可否认的是,三只松鼠的代工模式确实难以全程掌控。此前招股书披露多起食安诉讼纠纷。并且,2017年8月15日,正处在上市关键期的三只松鼠因食安问题被原国家食药监总局通报,一批次开心果霉菌超出国家标准1.8倍。

  一年半以后,2018年6月25日,证监会网站显示,三只松鼠进入IPO排队阶段,其审核状态显示为“预先披露更新”,但至今未更新招股书。

  近几年,休闲食品成了日常生活消费品的新宠,三只松鼠创始人章燎原也实现了从“街头混混”到“亿万富翁”的逆袭。根据三只松鼠的官网显示,截至2018年,三只松鼠卖出零食超160亿元,市场占有率为行业最高。

  不过,在来伊份、百草味、良品铺子等行业巨头挤压下,三只松鼠深陷“低毛利率”泥潭。

  据此前招股书披露,2015年-2017年上半年,三只松鼠的综合毛利率分别为26.90%、30.20%、30.90%,对手良品铺子2015-2017年度的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%(与产品线有关),虽看似棋逢对手,但相较良品铺子线上线下全渠道模式运营而言,三只松鼠的轻资产运营并不占优势。

  这些年,三只松鼠营销费一直属于“大手笔”。三只松鼠娱乐营销经理闵济与曾透露,2015年三只松鼠在淘宝站外投放的广告就近亿元。基于此,三只松鼠才出现了毛利率呈逐年上升趋势,但仍低于传统坚果行业45%-50%的毛利率。其中,核心产品坚果的毛利率甚至出现了比其主营业务的毛利率还低的情况。

  为了摆脱市场对其盈利能力的担忧,三只松鼠也积极应变,早在2016年9月,首家线下“三只松鼠投食店”开业;2017年6月成立了松鼠影视,还计划建设松鼠小镇开展旅游业;去年5月,三只松鼠持续发力,宣布正式入驻零售通平台,直接触达商场及小卖店。从目前的成果来看,线下布局未见明显突破。

  业内分析认为,食安问题或成为三只松鼠上市路上的最大绊脚石,而从其对线上渠道过度依赖,线下业务发展不明晰的情况下来看,有可能影响持续盈利能力,也可能为三只松鼠IPO增添变数。来源:金准资本综合编辑

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